信号！QDII基金拥抱军工、农业牛股

贸易战升级至历史罕见的背景下，公募正在紧密关注传统的“地缘主题策略”——军工与农业。

券商中国记者注意到，伴随着全球关税贸易战升级到历史罕见水平，军工和农业两大全球地缘主题投资持续升温。重仓欧洲军工股的公募QDII今年一季度期间，在德国、法国市场更是捕获今年地缘主题最大牛市，欧洲军工股今年前三个月频频翻倍的行情，显著拉升公募QDII业绩排名。

业内人士认为，海外市场在军工、农业两大地缘安全主题下的投资升温，或也将通过QDII逐步映射到国内公募产品的股票策略，多位基金公司人士也判断，当前军工农业为公募罕见历史低配状态，考虑到地缘安全主题升温以及技术升级、订单改善，军工与农业的公募回补配置覆盖空间大，或将成为公募在贸易战中超预期贡献的赛道。

QDII基金拥抱军工农业牛股

每次地缘主题在股票市场日渐升温之际，军工股与农业股几乎都成为展现市场独立行情的双胞胎兄弟，联袂上演的内在联系，使得不少公募基金公司将这两大品种作为地缘主题核心品种。

前海开源基金公司在基于对地缘主题的策略分析中，就将军工股与农业股作为应对市场情绪变化的主要抓手，并且在公募业内率先布局军工主题基金以及农业主题基金，这家对地缘主题策略敏锐度极高的公募新锐，甚至在旗下的前海开源大安全混合基金产品中，将军工赛道、农业赛道合为一体。这显示出基金公司将军工与农业作为地缘安全策略的双胞胎品种。

基金经理在全球市场经验的研究已经证明，看似收益不佳的农业与军工股，事实上也均能产生惊人的弹性收益。美股的农业股巨头迪尔公司刚刚在2025年创出股价历史新高，自2020年以来累计收益率超过2倍，而拉长至最近十五年时间，这只农业股累计上涨高达55倍，且最近在美股4月3日、4月4日的暴跌中表现出极强的稳定性。

军工股更是成为2025年欧洲股市，以及中国公募QDII基金眼中的超级赛道，显著拉升公募基金出海的业绩收益和排名。

券商中国记者注意到，华安基金旗下的华安德国ETF基金显著受益于德国军工股的牛市行情，德国装甲车制造商莱茵金属公司的股票在2025年第一季度的股价涨幅高达1.15倍，拥有潜艇业务的德国蒂森克虏伯公司股票在2025年前三个月内股价涨幅更达到1.41倍，以电子战系统与军用夜视仪为业务的德国亨索尔特公司的股票同期涨幅也接近80%，生产反坦克导弹的法国泰雷兹集团股票在今年一季度也上涨了75%。

受益于欧洲军工股的集体爆发和独立牛市行情，华安德国主题基金今年以来累计收益率超15%，已成为国别主题赛道QDII业绩冠军，这一业绩的背后是大牛股德国莱茵金属公司，成为华安基金旗下这只QDII的第十五大隐形重仓股。此外，今年收益率约10%的华安法国基金，同期也持有多只法国军工股，包括达索公司、赛峰公司、泰雷兹集团等，这同样也为华安基金的QDII带来显著业绩贡献，更向国内公募产品映射了来自海外市场的投资逻辑和经验。

公募产品回补配置空间增量大

关税贸易战突然升级至历史罕见现象的当下，突如其来的地缘主题极度升温和市场不确定性的大幅度增加，海外市场的主题映射以及对风险的厌恶，使得当下公募投资正在急需一个答案，究竟哪些没有上涨的赛道是最安全、在地缘形势下确定性最强的？

“答案很可能是军工和农业，从今年全市场情况看，军工和农业赛道龙头的股价表现几乎处于全市场垫底状态，许多军工基金、农业主题基金开年后几乎分文未赚。”华南地区一位公募人士认为，2025年的军工股的估值修复行情很可能是大概率机会，尤其考虑到全球关税贸易战升级与全球地缘主题行情持续抬升，军工产品新型号的确定性，叠加军工股在全球技术竞争力的持续突破，可能使得军工股不仅可以赚业绩的钱，也能赚取估值提升的机会空间。

与此相关的是，公募基金2024年年报披露的持仓信息显示，截至2024年第四季度末，主动型基金配置军工幅度环比持续减少，主动权益类基金重仓军工市值环比减少19.3%至361亿元，连续两个季度环比减少，减配幅度在所有行业中居于前列，且非军工基金持仓军工股的力度已十分平淡。

值得一提的是，公募行业的反转风向往往包括非赛道基金持有赛道行业的指标，由于非赛道基金进入某些特殊赛道，往往发生在该赛道估值火热的背景下，而在赛道底部阶段，非赛道基金配置兴趣往往平淡，这种现象在医药赛道也被医药基金经理视为观察医药赛道的重要指标，而在军工赛道的投资吸引力变化中，非军工基金持仓军工股的强弱，往往也被相关赛道基金视为观察行业景气反转的指标。

地缘主题助力两大赛道业绩改善

基于地缘情绪面、市场偏好和业绩面的持续变化，基金经理对于军工和农业两大地缘安全主题的投资机会，也给出了乐观的判断。

南方军工改革基金经理邹承原表示，2025年的军工赛道投资一方面关注传统装备的列装要求，另一方面关注新装备的研制进展，也会关注军工行业在国家战略性新兴产业中起到的关键作用，同时增加对低空经济、商业航天、特种无人作战机器人、军贸、低成本弹药的配置。

“全球地缘形式所呈现的新特点，可能对未来装备方向产生巨大的影响，虽然这种影响更多体现在长期发展的角度，随着时间推移，这些变化也将逐渐在相关公司的基本面上有所体现。”创金合信先进装备基金经理李晗强调，军工领域的细分行业众多，各自的周期各不相同，当部分细分行业进入成熟期的时候，也有部分细分行业正在进入成长期，未来并不缺乏投资机会，2025年部分此前蛰伏的细分行业随着其主要产品逐渐进入列装阶段，未来其增速有望逐步抬升，并且已经陆续看到了一些基本面积极的变化。

招商高端装备基金经理冯福章认为，军工订单释放情况将逐步改善，虽然释放节奏在行业内部仍存在较大分化，但在行业增速从高位有所下降的情况下，产品降价等因素被广泛关注，且军工的股价也已经有所反应，甚至是充分、过度反应，目前军工股处于估值和预期的双底部，投资上看，主要是白马标的和新域新质领域，包括卫星、北斗、电子对抗、军工通信等领域，存在边际变化。目前关注点仍主要在于“十四五”中后期局部领域需求的变化及未来产品交付价格的变化。中长期看，面对复杂的百年未有之大变局，国防安全重要性愈加突出，需求持续高景气。

“不管从中美贸易摩擦下粮食安全，还是产业升级发展的角度出发，我们预计优质抗逆性品种会迎来更好的市占率提升。”嘉实农业基金经理吴越强调，种业赛道股未来大概率会扩大种植范围、加速推进转基因渗透率，相关公司逐步到了可以看业绩和估值的阶段，基因生物育种在2025年会迎来更大的政策力度支持，相关公司也会从报表端逐步兑现业绩。

【来源：券商中国；编辑：肖然】